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"> “偿二代 ”二期过渡期结束 ，叠加新会计准则全面实施 ，对险企资本管理提出更高要求，增资和发债成为险企释放核心资本压力的主要手段。
据《金融时报》记者统计 ，今年上半年 ，14家保险公司发行16只资本补充债及永续债，合计规模达320.7亿元；6家保险机构公布增资计划，合计金额为63.26亿元 。
14家险企发债超300亿元
资本补充债和永续债属于债务性融资工具 ，融资效率较高 ，不涉及股权稀释，但需承担利息成本 ，且受市场利率和投资者认可度影响 。
截至6月30日 ，共有14家保险公司发行16只资本补充债及永续债，合计规模达320.7亿元 ，较2025年同期的496亿元下降35.34%。此前3年 ，保险行业发债规模均超千亿元，2023年、2024年 、2025年分别为1121.7亿元 、1175亿元、1042亿元 。
今年上半年发行的16只债券中 ，永续债发行规模为193.4亿元 ，占比超过六成；资本补充债发行规模为127.3亿元，占比不足四成 。
永续债发行规模上升与“偿二代”二期的资本监管规则直接相关。根据规定 ，保险公司发行的符合条件的永续债可计入核心二级资本 ，直接提升核心偿付能力充足率。相比之下，传统资本补充债仅能计入附属一级资本，只影响综合偿付能力充足率 。“偿二代 ”二期落地后 ，核心偿付能力充足率的监管权重显著提升 ，永续债因此成为补充核心资本效率较高的市场化工具 。
在融资成本方面，永续债票面利率在2.05%至2.5%区间 ，资本补充债票面利率在2.35%至2.98%区间。值得注意的是 ，6月发行的多只债券票面利率走低 。如年初，中信保诚人寿首期永续债票面利率为2.5% ，6月第二期已降至2.08%；中荷人寿永续债票面利率为2.05%；招商信诺人寿永续债票面利率为2.08% 。
6家险企推进增资
除发债外 ，今年上半年，共有6家保险机构在中国保险行业协会官网公布增资计划 ，合计拟增资63.26亿元。
6月29日 ，陆家嘴国泰人寿发布增资公告，两家股东分别增资10亿元 ，增资后注册资本由30亿元增至50亿元 。5月14日 ，华泰人寿发布公告称，拟发行新股9.7亿股，募集资本9.7亿元 ，全部由股东华泰保险集团定向增发；今年年初 ，大家财险公布增资计划，拟新增注册资本15亿元 ，认购价格为每1元注册资本对应1元 ，由现股东大家保险集团以自有资金认缴，增资后注册资本由40亿元增至55亿元 。此外 ，海峡金桥财险、中华联合人寿等险企也公布了增资计划。
另外 ，上半年，共有3家保险机构增资获得金融监管总局批复 。1月7日 ，上海金融监管局批复安盛环球再保险0.34亿元的增资；5月22日 ，天津金融监管局批复渤海财险0.93亿元的增资；6月23日，上海金融监管局批复汇丰人寿5.56亿元的增资 。
不过 ，相比2025年同期的13家保险机构拟增和实增注册资本超400亿元 ，今年上半年，增资活跃度明显下降。
险企资本补充需求较大
金融监管总局发布的最新数据显示，2026年一季度末 ，保险行业综合偿付能力充足率为181% 、核心偿付能力充足率为131.9% ，较2025年一季度末分别下降了23.5个百分点 、14.6个百分点 。进一步看，财产险公司综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为242.6% 、210.6% ，与去年同期基本持平；人身险公司综合偿付能力充足率 、核心偿付能力充足率分别为170.7%、118.1% ，同比分别下降25.9个 、14.7个百分点 。
在“偿二代 ”二期全面实施后，资本约束已成为影响保险公司 ，特别是人身险公司经营的重要因素。
中债资信分析称 ，在“偿二代”二期规则下，只有剩余期限在10年及以上的保单 ，其未来盈余才能计入核心资本 ，且计入核心资本的保单未来盈余不得超过核心资本的35%，这使得多数保险公司核心资本面临下降压力。与此同时 ，2025年6月 ，财政部 、金融监管总局印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，从内容来看，在新会计准则下 ，资产与负债两端更多科目采用公允价值计量 ，经营业绩与资本市场波动的关联更为紧密 。
业内人士表示，增资和发债虽能缓解险企偿付能力指标的短期压力 ，但本质上是外源性负债融资 ，存在固定利息支付义务 。过度依赖股权、债务融资会推高企业杠杆率，增加中长期流动性管理压力。对于保险公司而言 ，通过优化业务结构 、提升运营效率来增强自身资本积累能力 ，是更为根本的路径 。（记者王笑）
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